全盘分析》去中心化稳定币有哪些机会与挑战？

稳定币是加密货币生态系统中的焦点话题，但目前加密货币支持的稳定币在资本、稳定性、效率、流动性等方面有其限制。本文将探讨稳定币的统计数据、功能和市场状况，并重点讨论加密货币支持的稳定币及其问题。本文源自 Caesar 所着文章 《Cryptobacked stablecoins arebroken》，由 白话区块链 编译、整理。前情提要：观测》美国促进市场情绪：美股期货和加密货币双双上涨、稳定币量缩 背景补充：对话 Tether CTO：揭秘稳定币USDT储备的风险管理

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由于稳定币与市场需求的显着一致性，它仍然是生态系统内讨论的中心话题。因此，开发者和爱好者都在积极探索创建能够对生态系统产生持久影响的稳定币的途径。

然而，迄今为止，这一努力的进展相对有限。

我认为加密货币支持的稳定币的固有局限性还没有得到足够的讨论。正如我们将在本文中讨论的那样，当前的项目未能吸引用户，因为加密货币支持的稳定币在资本效率、清算风险、有限的用例和流动性等几个方面相对于法定支持的稳定币受到限制。

在整篇文章中，我将研究有关稳定币当前格局的一些统计数据，并分享一些对此的想法。然后，我将讨论稳定币功能作为一个概念，帮助我们理解稳定币市场状况的原因。最后，我将单独关注加密货币支持的稳定币，并解决它们的问题。

1、当前稳定币市场统计数据

看看DeFiLlama的数据：

这些数据说明了哪些市场状况？该数据提供了有关市场状况的一些见解：

2、为什么用户更喜欢USDT和USDC？

加密货币最初是一场运动，其定义是对自由、去中心化和对中心化参与者的怀疑的信念。然而，目前稳定币市场的格局却并非如此。显然，随着生态系统采用的增加和更多人进入该领域，生态系统的纯度也会降低，因为大多数新来者来这里并不是为了去中心化或抵制审查。

最集中且可能是最不透明的项目是市场领导者。这种情况的主要原因可以用我提出的一个新概念来解释，称为稳定币功能：

稳定币功能是一个新概念，用于理解稳定币领域的一些主要主题：

我认为稳定币应该被视为与其挂钩的链下资产的数位版本。因此，在我们的例子中，美元支持的稳定币需要代表美元的功能。这些功能可以集成到稳定币中：

可以理解，USDT 和 USDC 拥有大部分功能，包括交换媒介、价值储存、资本效率和法币入口/出口解决方案，但这两种稳定币都是中心化的，因此不具备抗审查能力。尽管 USDT 和 USDC 未能在稳定币功能框架内取得完全成功，但它们是该框架中最成功的，因此，它们是产品市场契合的。除此之外，这些项目的先发优势加上品牌知名度使它们受到用户的高度采用。

由此可见，稳定币项目要想威胁到USDT和USDC的主导地位，需要满足这5个主要要求，然后在社群中拥有品牌知名度。

然而，我们需要考虑在加密货币支持的稳定币的当前模型/技术发展中是否有可能挑战 USDT 和 USDC。让我们深入研究一些可能被视为 USDT 和 USDC 挑战者的现有稳定币项目。

3、加密货币支持的稳定币回顾

在本节中，我将重点关注一些我认为值得分析的稳定币，因为它们涵盖了需要了解的加密支持稳定币的所有方面。

在深入研究每种稳定币之前，我想强调的是，我认为抵押债务头寸CDP模型的局限性是每个加密支持的稳定币面临的主要问题。CDP要求用户将加密资产锁定在具有清算风险的超额抵押贷款中，因此其规模本身就受到限制。

用户和协议之间的借代关系存在问题，因为它在几个方面不适合稳定币功能：

因此，我们可以说加密货币支持的稳定币不适合产品市场，但是，我们需要单独分析这些稳定币，以便我们可以更好地了解其局限性和缺点，同时也突出机会。

DAI 是由 MakerDAO 发行的超额抵押 CDP 稳定币。它是最大的加密货币支持的稳定币之一，吸引了数十亿美元的资金，并在 DeFi 生态系统中得到了良好的采用。然而，随着新的加密货币支持的稳定币的推出以及最近 DAI 与 USDC 脱钩相关的脱钩，稳定币的部分市场份额被竞争对手夺走。然而，随着增强型 DAI 储蓄率的推出，该协议再次获得了一些关注，尽管关于可持续性的讨论仍在继续。